Як війна може бути така погана для Ізраїлю і така хороша для шекеля?
Не варто дивуватися з того, що в середу шекель зміцнився до долара, оскільки переговори про звільнення заручників і припинення вогню в Газі вступили в завершальну стадію. Те саме сталося у листопаді, коли Ізраїль та Ліван досягли угоди про припинення вогню.
Війна, що почалася 7 жовтня 2023 року, завдала серйозної шкоди ізраїльській економіці, тому, природно, будь-яка ознака того, що вона після 467 днів нарешті добігає кінця, є приємною новиною. Базовий індекс TA-35 Тель-Авівської фондової біржі зростав увесь тиждень, оскільки ставало все очевиднішим, що цього разу угода може відбутися. Але дивним фактом є те, що, хоч би як був хороший світ для економіки, війна не була поганою для шекеля.
Валюта ослабла відразу ж після різанини, влаштованої ХАМАСом, і в перші похмурі тижні війни, але незабаром відновила свою довоєнну силу і зберегла її з того часу, навіть коли бойові дії затяглися. Фактично, шекель зараз на 6% сильніший щодо долара, ніж напередодні війни.
В умовах неважливого стану економіки, послідовного зниження кредитних рейтингів, краху туризму, різкого збільшення видатків на оборону та дефіциту бюджету, а також підвищеного геополітичного ризику для Ізраїлю шекель, на перший погляд, не мав особливих переваг. Але він не тільки виграв у долара, але й зробив це в той час, коли сам долар минулого року набирав сили по відношенню до всіх основних світових валют. Індекс долара США ICE, який вимірює вартість долара по відношенню до кошика іноземних валют, у 2024 році зріс на понад 7 відсотків.
Причина сильного долара досить проста: економіка США випереджає решту розвинених країн. Зростання настільки високе, що ФРС (Федеральна резервна система) важко стримує інфляцію і, як очікується, уповільнить темпи зниження відсоткових ставок цього року, що тільки збільшує силу долара, залучаючи капітал, який прагне отримати більш високий прибуток. Якщо Дональд Трамп виконає свої обіцянки щодо підвищення тарифів та висилки нелегальних іммігрантів (а це великі «якщо»), інфляція може стати вищою, що виключить можливість зниження ставок у 2025 році.
Тут сильний шекель – результат роздвоєння економіки Ізраїлю під час війни. З внутрішньої сторони, валовий внутрішній продукт станом на кінець третього кварталу ще не повністю відновився після сильного удару, який він отримав у перші тижні війни, але зовнішній сектор Ізраїлю (в основному зовнішня торгівля та приплив капіталу) тримався напрочуд добре. Це означає, що в країну потекли долари, що технічно підвищило попит на шекель.
За перші дев’ять місяців 2024 року експорт товарів та послуг трохи скоротився, але імпорт упав ще більше, і в результаті позитивне сальдо торговельного балансу Ізраїлю фактично зросло. Загалом за січень-вересень 2024 року профіцит рахунку поточних операцій збільшився на 15%. Іноземні інвестиції за ці місяці зросли у 2,2 рази порівняно з тим самим періодом 2023 року. Після невдалого 2023 року сектор високих технологій провів 2024 краще, ніж очікувалося: інвестиції в стартапи зросли на 31 відсоток до 12,2 мільярда доларів, майже весь іноземний капітал, за даними галузевого трекера Startup Nation Central.
Фактор Трампа
Те, що зовнішній сектор процвітає в ці надзвичайно важкі часи, частково пояснюється тим, що він досить міцний, щоб витримати навіть війну, про що свідчить той факт, що Ізраїль вже понад два десятиліття має позитивне сальдо поточних операцій. Експорт природного газу пов’язаний довгостроковими контрактами, експорт послуг (переважно високотехнологічних) з лишком компенсував хронічний дефіцит експорту товарів, а з 2006 року Ізраїль є чистим міжнародним кредитором, тобто має більше активів, ніж боргів за кордоном.
Але це аж ніяк не є цілком закономірним, тому для тих, хто негативно ставиться до повоєнних перспектив ізраїльської економіки, зовнішній сектор, що процвітає, у воєнний час є променем світла. Навіть коли на країну падали ракети, маси робітників були покликані в резерв, а її світова репутація була порвана на шматки (якщо судити лише з протестів у студентських містечках), Ізраїль продовжував залучати іноземний капітал та експортувати товари та послуги.
У жодному разі не можна сказати, що досягнута в середу домовленість про припинення вогню та звільнення заручників призведе до реального припинення бойових дій у Газі; вона, звичайно, не призведе до зниження оборонного тягаря, з яким Ізраїль зіткнеться найближчими роками, і до навантаження, яке це чинитиме на економіку. Щоб краще впоратися з цим, Ізраїлю знадобиться економічне керівництво, якого не вистачало нинішньому уряду. У зв’язку з цим найважливішим результатом угоди про припинення вогню може стати не реальний і довгостроковий світ у Газі, а дострокові вибори, які приведуть до влади відповідальне керівництво.
Навіть якщо це станеться, зовнішньому балансу Ізраїлю загрожують інші небезпеки
Сектор високих технологій, основне джерело іноземних інвестицій в Ізраїль, все ще має труднощі: торішнє значне збільшення обсягу залучених коштів все ще залишається другим найнижчим річним показником за останні п’ять років. Зайнятість у секторі стагнує, і, згідно з одним із опитувань, багато компаній переводять виробництво за кордон. Запропоновані цього тижня адміністрацією Байдена нові правила, які жорстко обмежують експорт чіпів штучного інтелекту, спрямовані на Китай, але включають Ізраїль до 120 країн, на які поширюються обмеження. Якщо ці правила будуть прийняті, ізраїльським компаніям буде складніше зайняти ключове місце в індустрії штучного інтелекту, що розвивається.
Трамп – ще одна потенційна небезпека. Під час передвиборчої кампанії він говорив про запровадження тарифів у розмірі 60% на китайський імпорт та 10-20% на інші товари. Нещодавно з’явилася інформація про те, що загроза запровадження тарифів — це лише тактика ведення переговорів і якщо мита будуть підвищені, то це буде зроблено поступово, щоб чинити тиск на торгових партнерів Америки і змусити їх запропонувати вигідніші умови.
Зрештою, можливо, серйозного підвищення тарифів не станеться. Але в гіршому випадку Трамп може розв’язати глобальну торговельну війну, коли інші країни почнуть підвищувати відповідні тарифи. Це завдасть серйозного удару по зовнішньому балансу Ізраїлю. На зовнішню торгівлю припадає близько 60 відсотків ізраїльського ВВП, але в загальному обсязі світової торгівлі його частка мізерна, а товари, що імпортуються, як правило, не можуть бути замінені місцевими альтернативами. Іншими словами, Ізраїль не в змозі вести торговельну війну, він просто застрягне з її результатами — набагато складнішим світовим ринком для експорту без змін у рахунку за імпорт (або якщо Ізраїль також підвищить тарифи, дорожчим).
Фото: Ілан Ассаяг
