Навіть після перемоги, як раніше, вже не буде
Ізраїльтяни хотіли б, щоб 7 жовтня ніколи не сталося. Але воно сталося – через що тепер багато хто вдається до свого роду концептуального «плану Б», яким переконують себе в тому, що Ізраїль якимось чином може повернутися до відносно спокійних днів – подібних до різанини, вчиненої ХАМАСом.
Повернутись у ті часи, коли Ізраїль вів короткі та відносно безболісні війни з ХАМАСом та «Хізбаллою». Палестинська проблема зникала, чи так здавалося. Арабський світ був готовий вести бізнес з Ізраїлем, прикладом чого служили «Авраамічні угоди», переговори про нормалізацію відносин із Саудівською Аравією та газові угоди з Єгиптом. Витрати оборону знижувалися у відносному вираженні, а економіка зростала.
Про бажання повернутися тими днями свідчать заклики якнайшвидше закінчити війну в Газі та вести переговори з ХАМАСом та «Хізбаллою», ніби вони були державними суб’єктами, а не ідеологічними організаціями, націленими на війну з Ізраїлем. Досягніть угоди, і – вуаля, 6 жовтня повернеться!
У інвесторів на фондовому ринку позиція – традиційно «бичача». З перших днів війни, що почалася 7 жовтня 2023 року, вони переконували себе в тому, що ціни на акції та економіка підуть вгору, коли бойові дії закінчаться. Адже саме так відбувалося після воєн, які Ізраїль вів упродовж останніх двох десятиліть. Щоправда, ті війни тривали лише від тижня до 50 днів, тоді як війна в Газі триває вже 355 днів, але надія вічна: з початку війни в Газі майже рік тому, еталонний індекс TA-35 Тель-Авівської фондової біржі… виріс на 106%. А після моменту атаки пейджерів минулого тижня та наступної ескалації на північному фронті він виріс на 1,5%.
Ринок, схоже, покладає сподівання закінчення війни. «Ніхто не чекає, що буде оголошено про завершення війни. Але ринок побачив у ескалації знак того, що кінець близький, і почав діяти відповідно», – сказав один із гравців фінансового видання «Калькаліст» у понеділок.
Один бум спричиняє інший. Можливо, саме так і розвиватимуться події. Але такий веселий оптимізм здається ще одним виявом короткозорості, у стилі 7 жовтня. “Війна закінчиться, і все буде добре”.
Правда?
Найпоширеніший ризик – переростання конфлікту з «Хізбаллою» у регіональну війну, яка, на загальну думку, буде настільки руйнівною, що відновлення економіки займе багато часу. Звичайно, таке можливо – але схоже, що всі основні гравці, включаючи Іран, роблять все можливе, щоб її уникнути.
Навпаки, реальна проблема, з якою стикається Ізраїль, – це нова ера підвищених ризиків безпеки та більшого тягаря оборони. Як би і коли б не закінчився нинішній конфлікт, «Хізбалла» нікуди не подінеться, Іран – точно, а можливо – і ХАМАС. Ізраїль більше не може скидати з рахунків загрозу, яку вони становлять.
На сьогодні прямі військові витрати Ізраїлю становлять близько 113 мільярдів шекелів, і це без урахування втрат для економіки. Але коли припиняться бої в Газі та на півночі, ці витрати вже не знизяться до рівня, що існував до 7 жовтня. Урядова комісія, яка розглядає витрати на оборону у наступному десятилітті, рекомендує збільшити їх на суму, еквівалентну 1,5 процентним пунктам валового внутрішнього продукту. Це значне збільшення.
У складі комісії переважають колишні військові, а не економісти, тому остаточна цифра, яку затвердить уряд, швидше за все, буде нижчою. Але не набагато. У перерахунку на шекелі, рекомендоване комісією збільшення становитиме близько 30 мільярдів шекелів на рік. Глава Банку Ізраїлю Амір Ярон говорив про 20 мільярдів шекелів. Обстановка у сфері безпеки після 7 жовтня надто перевантажена ризиками, щоб уявити менші витрати.
Ці вищі витрати на оборону можуть бути покриті лише трьома способами: підвищенням податків, скороченням інших державних витрат та/або запозиченням грошей. Зараз, у воєнний час, відчувається на міцність та здатність Ізраїлю займати, що видно із недавнього зниження кредитного рейтингу країни. Тому реальнішими варіантами є підвищення податків і зниження витрат.
Зіткнувшись з тим, що виборці все більше недолюблюють їх, не довіряють їм, як і їхнім мотивам продовжувати війну, міністр фінансів Бецалель Смотрич і прем’єр-міністр Біньямін Нетаніягу досі воліли проводити м’яку фіскальну політику без нових податків та обмежених бюджетних скорочень. Але через рік після початку війни це стає менш здійсненним. Затримавшись із підготовкою бюджету на 2025 рік, Смотрич три тижні тому раптово представив його з амбітною метою – заповнити розрив у 30 мільярдів шекелів між запланованими видатками та доходами, щоб досягти щодо скромного дефіциту у 4 відсотки від ВВП.
У пропозиції Смотрича не вистачало болючих деталей для досягнення цієї мети, але цього тижня вони почали з’являтися. Пропозиція Мінфіну з податків включає заморожування порогів прибуткового податку у 2025-2027 роках (що є підвищенням податку); відмова від підвищення пенсійного податку, як це планувалося раніше; запровадження 2%-го додаткового «податку на багатих» (під якими розуміються особи, які заробляють понад 721 тисячу шекелів на рік), та податків на доходи фондів підвищення кваліфікації (що фінансують навчання на різних професійних курсах). Крім того, туристи більше не звільнятимуться від податку на додану вартість.
Поєднання цього плану та економічних даних, опублікованих минулого тижня, вимальовує дуже неприємну картину майбутнього ізраїльської економіки: на нас чекає рік вищої інфляції, більших відсоткових ставок, уповільнення економічного зростання, підвищення податків та скорочення державних послуг.
Але навіть коли розпал гарячої війни в Ізраїлі знизиться до рівня війни холодної війни, важкий військовий тягар, як і раніше, тисне на економіку. А якщо при владі залишиться уряд Нетаніягу, з його діловою репутацією некомпетентного в економіці та ідеологічно мотивованого у політиці – урядовий тягар буде ще більшим.
На відміну від фондового ринку, ізраїльський ринок облігацій демонструє реалістичніший настрій. Інвестори вимагають більш високих відсоткових ставок за державним боргом – як через побоювання щодо його погашення, так і тому, що уряд випускає більше облігацій, ніж будь-коли, щоб покрити дефіцит, що зростає. Так, прибутковість 10-річних облігацій казначейства зросла з 4,1 відсотка напередодні війни у Газі до майже 5,1 відсотка сьогодні.
Не те щоб ринок облігацій був мудрішим за фондовий ринок, але в нього менше відволікаючих чинників – йому достатньо поглянути на необроблені цифри державної фіскальної політики.
Немає можливості повернутися до 6 жовтня. Ізраїльську економіку чекає тяжкий період. Всім пора до цього звикнути.
Фото: Гіль Еліягу
